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1导论1

1.1本书的选题背景和选题意义1

1.1.1选题背景1

1.1.2选题的理论和实践意义3

1.2本书的研究思路和研究方法4

1.2.1研究思路4

1.2.2研究方法5

1.3本书的研究内容6

1.4本书的主要研究成果8

1.5本书的主要创新点、不足和未来的研究方向11

1.5.1主要创新点11

1.5.2需要说明的问题12

1.5.3主要的不足和未来的研究方向13

2人民币/外汇市场的微观结构14

2.1外汇市场的微观结构14

2.1.1国际外汇市场发展现状14

2.1.2外汇市场微观结构具体内容18

2.2中国外汇市场的发展变迁22

2.2.1中国外汇市场演变历程22

2.2.2 2005年7月以来中国外汇市场的发展总结25

2.3人民币/外汇市场的微观结构演变28

2.3.1人民币/外汇市场的交易规模28

2.3.2人民币/外汇市场微观结构的特征29

2.4人民币/外汇市场微观结构同发达国家的差别34

2.4.1新兴市场国家外汇市场微观结构的特殊性34

2.4.2人民币/外汇市场微观结构的特殊性35

本章小结38

3外汇市场微观结构理论模型39

3.1外汇市场微观结构理论的兴起40

3.1.1宏观汇率决定理论模型及其不足40

3.1.2早期的外汇市场微观结构理论41

3.1.3外汇市场微观结构理论的基本概念43

3.2主要的外汇市场微观结构理论模型47

3.2.1外汇市场微观结构理论的局部均衡模型48

3.2.2外汇市场微观结构理论的一般均衡模型51

3.2.3外汇市场微观结构理论在新兴市场国家的适用性70

3.3指令流的作用和测度71

3.3.1主要外汇市场微观结构理论模型的比较71

3.3.2指令流的作用73

3.3.3指令流的测度74

3.3.4现有文献的不足78

本章小结78

4短期汇率构成成分的分析框架80

4.1相关概念的界定80

4.1.1汇率决定和汇率形成80

4.1.2价格发现和汇率形成82

4.1.3汇率形成、汇率决定和价格发现间的关系84

4.2指令流作用于汇率的渠道85

4.2.1信息渠道和流动性渠道85

4.2.2做市商的功能和指令流作用于汇率的渠道86

4.3短期汇率构成成分的一个分析框架87

4.3.1外汇效率价格和宏观基本面的假设88

4.3.2关于现汇汇率报价的一个结构化模型89

4.4市场流动性、价格发现及其分析框架99

4.4.1流动性渠道和市场的流动性99

4.4.2信息渠道和价格发现101

4.4.3流动性渠道和信息渠道，市场流动性和价格发现101

本章小结103

5市场流动性和人民币汇率104

5.1文献综述105

5.1.1市场流动性的概念和测度方法105

5.1.2市场流动性的主要决定因素106

5.1.3市场流动性和汇率109

5.2人民币/外汇市场流动性的主要决定因素110

5.2.1数据111

5.2.2研究方法117

5.2.3实证结论及其理论解释122

5.2.4人民币/美元市场流动性提高的主要原因124

5.2.5其他人民币/外汇市场流动性的主要决定因素125

5.2.6结论128

5.3市场的流动性和人民币汇率129

5.3.1数据130

5.3.2研究方法132

5.3.3市场流动性和人民币/美元汇率间关系的实证分析132

5.3.4其他人民币/外汇市场的流动性和人民币汇率136

5.3.5结论138

5.4人民币/外汇市场流动性的协变性139

5.4.1人民币/外汇市场整体的流动性139

5.4.2流动性协变性存在的实证依据140

5.4.3流动性协变性生成的原因142

5.4.4流动性的协变性和人民币汇率154

5.4.5结论155

本章小结156

6价格发现和人民币汇率158

6.1文献综述158

6.1.1价格发现相关概念的界定159

6.1.2价格发现的测度方法160

6.1.3外汇市场价格发现实证研究的结论169

6.2宏观经济基本面信息和人民币汇率中间价176

6.2.1中美两国的主要宏观经济指标176

6.2.2研究方法186

6.2.3实证结果分析188

6.2.4结论192

6.3中国内地市场和香港市场的人民币汇率价格发现200

6.3.1研究方法200

6.3.2数据来源和说明201

6.3.3模型估计和分析202

6.3.4结论209

6.4主要的国际金融市场和人民币/外汇市场210

6.4.1 VAR模型的设定210

6.4.2样本选择211

6.4.3 VAR模型的回归结果211

6.4.4 VAR模型的脉冲响应和方差分解213

6.4.5政策含义218

本章小结219

7市场流动性、价格发现和人民币汇率221

7.1文献综述222

7.1.1价格发现和市场的流动性222

7.1.2市场流动性、价格发现和汇率225

7.2即期市场的流动性和价格发现226

7.2.1询价交易和竞价交易226

7.2.2询价交易市场和竞价交易市场的流动性227

7.2.3询价交易市场和竞价交易市场的价格发现228

7.2.4银行间即期市场的流动性和价格发现之间的关系229

7.3远期市场流动性和价格发现230

7.3.1境内远期市场和境外NDF市场的流动性230

7.3.2境内远期市场和境外NDF市场的价格发现234

7.3.3远期市场的流动性和价格发现236

7.4官方汇率中间价、即期市场和远期市场237

7.4.1人民币官方汇率中间价和即期市场237

7.4.2人民币汇率中间价和远期市场243

7.4.3结论246

本章小结247

8重视市场微观结构 完善人民币汇率形成机制248

8.1.1现行的人民币汇率形成机制249

8.1.2现行的人民币汇率形成机制中存在的问题252

8.1.3人民币汇率形成机制的最终目标256

8.1.4人民币汇率中间价确定方式的变化257

8.1.5完善做市商制度，理顺信息渠道262

8.1.6人民币汇率形成机制改革的配套措施264

本章小结267

附录一：对某做市商银行的调研结果268

附录二：对做市商银行的调查问卷271

附录三：主要的数据来源274

参考文献277

后记285