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Abstract1

引言1

第一章MBO公司的界定5

第一节 改革开放背景下的中国MBO历程5

第二节 从公司控制权和实际控制人的角度界定管理层收购公司8

第三节 本书的样本筛选及与其他文献样本的比较11

第四节 中国MBO的制度背景及“创新型MBO”，的界定19

一、中国MBO的制度背景19

二、“创新型MBO”的界定23

第二章MBO后的董事会变革25

第一节 西方MBO后董事会变革的研究文献25

一、董事会作用的几个经典理论25

二、关于董事会的职能——从公司治理准则的角度27

三、LBO/MBO后绩效改善的核心渠道——董事会作用的经验研究27

第二节 中国MBO后董事会的实证分析30

一、董事会规模31

二、执行董事人数和比例32

三、独立董事的人数和比例34

四、独立董事的结构和特征35

五、董事会会议频率38

六、独立董事们在讨论什么问题40

七、独立董事对管理层的挑战41

八、控制性股东（管理层收购公司及其关联股东）派出董事42

九、其他大股东或制衡股东派出董事42

十、董事薪酬43

第三节 总结45

第三章MBO后公司的关联交易与利益输送效应48

第一节 利用关联交易进行利益输送的文献综述49

第二节 关联方关系的认定及关联交易的类型51

一、关联方关系的认定51

二、关联交易的类型53

第三节 关联交易作用的两面性54

一、关联交易的积极作用54

二、关联交易的消极作用55

第四节MBO之后公司的两权分离度56

第五节MBO之后关联交易的统计描述60

一、关联交易的类型60

二、对关联交易的统计分析62

第六节 关联交易的多因素回归分析67

第四章MBO后公司的财务绩效71

第一节 西方对管理层收购后财务经营绩效的研究71

一、西方对管理层收购后企业经营效应的研究71

二、西方针对管理层收购积极效应提出的假说74

第二节 国内对管理层收购后财务绩效的研究77

一、我国学者对管理层收购后财务绩效的研究77

二、研究中存在的问题78

第三节 行业配对公司及研究指标的选择79

一、行业配对公司的选择79

二、研究区间、数据来源81

三、研究指标81

第四节MBO公司财务绩效变化的图形分析84

一、财务绩效变化指标的处理84

二、杜邦财务分析85

三、现金流量指标分析91

四、规模指标分析94

五、投资指标分析94

第五节对MBO前后财务绩效变化的统计检验96

一、检验指标的选择96

二、Wilcoxon检验方法和结果97

第六节 总结98

第五章 财务绩效的个案研究——MBO后的美的电器公司100

第一节 美的电器的MBO情况102

第二节 同行业公司选择和分析方法说明103

第三节 经营利润和现金流量影响效应104

第四节 对企业投资活动的影响效应106

第五节 收购效应的解释假说验证107

第六节 自由控制资产及其代理成本假说108

第七节 收购后的投资者收益率111

第八节 总结112

第六章 品牌价值与产权改革——美的电器案例再研究113

第一节 品牌价值与现代企业113

第二节以MBO为时间分界的品牌价值差异114

第三节 品牌产权与广告费投入116

第四节 美的与科龙的案例比较：品牌发展的不同道路122

一、美的和科龙品牌价值的比较122

二、美的和科龙2002年以来品牌发展不同道路的比较124

第五节 总结128

第七章MBO后上市公司的股利政策129

第一节 问题的提出129

第二节 研究思路及指标131

第三节 统计描述和分析132

一、样本统计描述132

二、股息政策前后的非参数Wilcoxon检验135

第四节 回归模型结果及解释136

一、现金股息的因素分析136

二、非现金股利政策的因素分析138

第五节 总结139

第八章 本书的主要贡献与该领域研究前瞻143

第一节 本书的主要贡献143

一、MBO后董事会的变革143

二、MBO后的关联交易144

三、MBO后的公司财务绩效变化145

四、MBO后的股息政策变化146

五、品牌价值与MBO的产权改革146

第二节 进一步研究的问题147

一、PE是否属于短期投机者147

二、PE退出后的企业业绩是否可持续148

三、PE参与的MBO/ LBO收购投资是否损害了就业、税收150

四、PE基金如何实现退出以及发生财务困境和破产失败情况154

五、关于PE基金收益率的问题156

六、私募股权投资行业繁荣与衰退的周期循环特征160

第三节 结束语161

参考文献164

后记172