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第一章 “新三板”的前世今生1

第一节 “新三板”历史演进及发展脉络1

一、“新三板”的概念1

二、“新三板”的发展历程2

第二节 “新三板”的定位与功能7

一、“新三板”的定位7

二、“新三板”的特点8

三、“新三板”的功能10

第三节 中国多层次资本市场体系建设的意义13

一、“新三板”市场的建立是多层次资本市场体系建设的必然要求13

二、“新三板”市场的建立成为推动资本市场生态环境建设的重要里程碑15

三、“新三板”市场的建立将促进中小微企业快速发展16

附件：“新三板”市场发展对首都经济的影响16

第二章 全国股份转让系统制度体系：立法依据及制度解读24

第一节 全国股份转让系统制度的演进24

一、全国股份转让系统的制度发展历程24

二、全国股份转让系统的制度完善27

第二节 全国股份转让系统制度层级和制度框架27

一、全国股份转让系统的法源：法律类27

二、《国务院决定》：对性质、地位和功能的原则性规定31

三、部门规章及规范性文件：构建市场基本监管框架37

四、全国股份转让系统自律规则——市场运行的直接依据40

第三节 全国股份转让系统规则解读41

一、市场准入制度41

二、交易结算制度46

三、融资制度50

四、并购重组制度54

五、主办券商制度63

六、信息披露制度65

附件一：华山论道——做市商制度的前世今生74

附件二：证监会12月25日发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》的解读89

附：《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》全文96

第三章 “新三板”市场的运行情况分析100

第一节 “新三板”市场运行概况100

一、挂牌公司的基本情况100

二、挂牌公司的行业分布102

三、挂牌公司的地区分布104

第二节 “新三板”市场交易情况分析106

一、流通情况106

二、成交情况107

三、“新三板”交易不活跃的原因分析109

第三节 融资情况分析110

一、权益性融资：定向增发111

二、债务性融资：中小企业私募债116

第四节 财务状况分析117

一、挂牌企业的规模分析118

二、挂牌企业的成长性分析123

三、财务指标分析124

附件：广证恒生“新三板”流动性专题研究——顶层设计解决流动性问题127

第四章 挂牌公司监管现状分析151

第一节 全国股转系统挂牌公司总体特征分析151

第二节 已采取监管措施案例及特点153

一、采取监管措施情况153

二、常见违规类型153

三、挂牌公司违规特点分析155

第三节 主要监管工作156

一、以信息披露为核心，以主办券商为主要抓手156

二、监管措施及纪律处分157

三、监管工作的完善158

第五章 “新三板”立法制度的构建159

第一节 完善我国场外市场顶层制度设计的必要性159

一、《证券法》的修订必然涉及我国场外市场的法律制度设计159

二、我国场外市场发展制度需求与《证券法》制度供给存在矛盾160

第二节 完善我国股转系统的顶层制度设计160

一、我国场外交易市场长期未纳入国家监管体系161

二、我国场内市场与场外市场监管法律制度严重失衡表现162

三、场外市场监管“入法”初步建议163

第三节 场外市场立法制度建设的具体思考165

一、解禁场外交易市场的证券公开发行165

二、创设我国转板法律制度172

三、完善非上市公众公司监管的法定责任追究制度177

四、完善我国股转系统的信息披露制度179

五、完善我国股转系统的监管制度184

第六章 发达国家和地区场外市场运行的经验与启示190

第一节 发达国家和地区的多层次资本市场190

一、美国的场外资本市场190

二、英国的场外资本市场195

三、中国台湾地区的场外资本市场199

第二节 交易制度的演变及发展趋势202

一、交易制度的类型202

二、交易制度的演变过程209

三、交易制度的发展趋势211

第三节 海外证券发行制度213

一、注册制与核准制214

二、海外注册制的经验214

第四节 转板制度的设计217

一、转板制度的分类217

二、海外市场转板制度的具体做法219

第五节 海外场外市场的发展趋势及归宿224

一、大力发展场外市场以满足多层次企业的融资需求225

二、建立灵活多样的监管机制和信息披露机制226

三、积极创新，寻求场外市场新方向229

第七章 “新三板”的创新发展展望231

第一节 股转系统主动终止挂牌制度的探索231

一、上市公司主动退市的含义231

二、我国沪深交易所主动退市概况233

三、美国主动退市制度介绍235

四、主动退市制度的核心要件：投资者权益保护相关规定237

五、对我国股转系统主动退市制度未来的展望238

第二节 市场分层制度设计241

一、市场分层设计：国际经验241

二、对构建全国股份转让系统市场分层的思考250

第三节 全国股份转让系统监管体系构建的设想252

一、场外市场监管模式借鉴252

二、全国股份转让系统挂牌公司监管特点255

三、多层次资本市场体系下构建场外市场统一监管体系的设想256

附录一 中央财经大学证券期货研究所所长、北京市政府参事贺强教授关于三板市场发展的参事建议263

附录二 中央财经大学证券期货研究所所长、全国政协委员贺强教授关于三板市场发展的政协提案268

后记272