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1 中国资产证券化探索历程1

1.1 2005—2008年试点期间的探索2

1.1.1 信贷资产支持证券2

1.1.2 企业资产证券化产品6

1.2 2011年至今的探索8

1.2.1 信贷资产支持证券9

1.2.2 资产支持专项计划／专项资产管理计划11

1.2.3 资产支持票据13

1.2.4 项目资产支持计划13

1.3 试点总结14

1.3.1 搭建了基本的监管框架14

1.3.2 资产证券化市场初具规模15

1.3.3 主要产品运行机制日益标准化16

1.3.4 培养了大批专业中介机构和人才17

2 资产证券化法律和监管体系概览18

2.1 业务准入体系19

2.1.1 信贷资产支持证券19

2.1.2 资产支持专项计划／专项资产管理计划21

2.1.3 资产支持票据21

2.1.4 其他资产证券化产品（保监会项目资产支持计划）22

2.2 备案制要点23

2.2.1 银监会备案制要点23

2.2.2 证监会备案制要点24

2.3 会计出表问题26

2.3.1 相关法律规定26

2.3.2 影响出表的主要因素及解决办法31

2.4 法律问题32

2.4.1 破产风险隔离32

2.4.2 基础资产从权利转让问题33

2.4.3 债权转让通知效力34

2.5 信息披露34

2.5.1 信贷资产证券化信息披露要求34

2.5.2 企业资产证券化信息披露要求38

3 资产证券化发行和交易市场情况41

3.1 2014年资产支持证券发行情况42

3.1.1 总体发行情况及增长趋势42

3.1.2 不同信贷资产证券化产品的发行情况45

3.2 定价45

3.2.1 整体定价情况45

3.2.2 定价影响因素分析47

3.3 流动性51

3.4 投资者群体51

4 资产证券化基础资产特征分析52

4.1 信贷资产支持证券基础资产主要特点53

4.1.1 CLO产品53

4.1.2 Auto-ABS产品54

4.1.3 RMBS产品56

4.1.4 融资租赁资产证券化产品57

4.1.5 CMBS产品58

4.1.6 Credit-Card ABS产品58

4.2 企业资产证券化产品基础资产特点59

4.2.1 债权类60

4.2.2 收益权类60

4.3 基础资产附属权益60

4.4 交易结构主要特点61

4.4.1 信贷资产证券化产品交易结构61

4.4.2 企业资产证券化产品交易结构68

4.5 经典案例69

4.5.1 信贷资产证券化产品69

4.5.2 企业资产证券化产品81

5 资产证券化参与机构概况84

5.1 信贷资产证券化参与机构85

5.1.1 发起机构和贷款服务机构86

5.1.2 受托机构86

5.1.3 资金保管机构87

5.1.4 评级机构88

5.1.5 律师事务所、会计师事务所等其他参与机构88

5.2 企业资产证券化参与机构90

5.2.1 主承销商90

5.2.2 会计师事务所和律师事务所90

6 中国资产证券化市场展望92

6.1 证券化市场政策展望93

6.1.1 政策层面仍将支持证券化业务的发展93

6.1.2 信息披露机制等防控风险措施将进一步完善93

6.2 证券化市场发展展望94

6.2.1 资产支持证券的发行规模有望进一步扩大94

6.2.2 细分产品类型将更加多样化95

6.2.3 交易结构进一步创新95

6.3 证券化市场参与机构展望96

6.3.1 参与机构的主体进一步扩大，更多的中小金融机构会进一步参与进来96

6.3.2 投资者群体进一步拓宽97

6.3.3 评级机构的作用进一步凸显97

6.4 证券化市场风险展望97

6.4.1 基础资产整体质量可能略有下降97

6.4.2 城投、地产等行业可能成为影响资产质量的主要行业因素98

6.4.3 抵（质）押无法顺利变更登记、租赁物所有权变更登记等问题可能成为主要的法律风险98

6.4.4 不对称降息可能成为影响部分利率敏感型产品的风险因素98

附件1 中国资产证券化大事记99

附件2 资产证券化政策梳理101