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第1章 风险投资与私人权益资本市场介绍1

1.1 风险投资的概念与内涵1

1.2　创业金融学与公司金融学的五点不同3

1.3　私人权益资本市场5

本章小结6

专栏1-1 另类投资简介6

模块一　创业机会与创业企业12

第2章　机会识别与开发12

2.1 创业机会：概念与分类12

2.1.1　创业机会的概念12

2.1.2　机会的来源13

2.1.3　机会分类14

2.2　创业机会的识别15

2.2.1　创业机会识别过程15

2.2.2　创业机会识别之影响因素15

2.3　创业机会评价与开发16

2.4　商业模式18

2.4.1　商业模式的概念与基本特征18

2.4.2　商业模式与企业战略20

本章小结20

专栏2-1 商业模式与企业战略的互动：大连泰德煤网商业模式案例分析21

第3章　创业企业29

3.1 团队生产与代理关系结合体假说29

3.1.1　创业企业家的投入29

3.1.2　风险投资家的投入30

3.1.3 团队生产和代理关系结合体30

3.2　基于知识的企业理论与创业企业31

3.3　创业企业发展阶段及特点33

3.3.1　创业企业的定义33

3.3.2　创业企业的发展阶段34

本章小结35

专栏3-1 商业计划书的重要性：兼谈如何写好商业计划书35

模块二　估价创业企业42

第4章　调整现值法与风险资本法42

4.1 DCF模型与调整现值法42

4.1.1 创业企业的估值与成熟企业有何不同42

4.1.2 DCF模型43

4.1.3 为何是APV而不是WACC43

4.2　APV法估价创业企业44

4.3　风险投资法估价创业企业46

本章小结49

专栏4-1　APV法估值案例49

第5章　实物（战略）期权52

5.1 实物期权与金融期权参数对照52

5.1.1　期权的定义52

5.1.2　金融期权与实物期权52

5.1.3 实物期权与金融期权的参数对照53

5.2　实物增长期权和实物交换期权54

5.2.1 实物增长期权54

5.2.2　实物交换（转换）期权55

5.3　风险中性定价与隐含波动率55

5.3.1 风险中性定价原理55

5.3.2　隐含波动率56

5.4　战略期权57

5.4.1 延迟期权58

5.4.2　分阶段投资期权58

5.4.3　放弃期权59

本章小结60

专栏5-1　放弃期权的价值60

专栏5-2　二项式模型估算实物期权价值61

第6章　实物期权估价63

6.1 单一企业范式增长机会的估价模型63

6.2　复合实物期权估价模型65

6.2.1 生产决定的增长期权评估65

6.2.2　营销决定的交换期权评估66

6.2.3　复合实物期权价值67

6.2.4　比较静态分析67

6.3　拓展的DCF模型68

6.4　实物期权应用误区与难点70

6.4.1 实物期权方法之几个认识误区70

6.4.2 实物期权方法在风险投资领域应用之困难71

本章小结71

专栏6-1 “精确的错误”与“上帝在发疯”71

模块三　动态资本结构和状态依存治理第7章　不对称信息和动态资本结构74

7.1 信息揭示与动态博弈74

7.2　分阶段投资与动态资本结构76

7.2.1　分阶段投资76

7.2.2　动态资本结构78

7.3　法律作为控制变量之创业者持股比例80

7.4　面对风险之契约选择82

本章小结87

专栏7-1 风险融资的资本结构：寻找最优投资工具88

专栏7-2　深究反稀释条款92

第8章　控制权配置与状态依存治理：创新企业预期估值之风险规避98

8.1 基于知识的企业理论视角下之控制权配置98

8.2　不完全契约理论视角下控制权配置101

8.3 学习模型与创业企业CEO更替103

8.4　对赌协议：兼谈创新企业预期估值之风险规避106

本章小结109

专栏8-1 投资协议条款清单之雇佣协议110

专栏8-2　报酬机制设计：以有限合伙为例113

第9章　产业组织视角117

9.1 产业组织视角下战略性构建创业企业组合118

9.2　产业组织视角下风险投资机构：辛迪加120

9.3 产业组织视角创业企业组合构建策略：中国大陆的实证121

9.4　产业组织范式资本结构理论123

本章小结125

专栏9-1 风险资本与公司治理：基于33个国家（地区）实证研究125

专栏9-2　委托代理与创业企业估价127

专栏9-3　融资策略与产品市场行为129

模块四 流动性事件与退出机制132

第10章　流动性与流动性事件132

10.1 流动性的六种内涵132

10.2　宏观流动性与创业企业估价：美国实证研究134

10.3　风险投资的最佳退出路径：基于欧美的实证研究138

本章小结141

专栏10-1 风险资本的六种退出方式142

专栏10-2　好耶网的成功退出之道：IPO并非最优选择146

第11章　退出机制与交易结构设计149

11.1 红筹模式149

11.1.1　“红筹”、“大红筹”与“小红筹”149

11.1.2 外资VC在中国的运作模式150

11.1.3 外资VC机构选择“离岸”运作的原因151

11.2　跨境换股152

11.2.1 特殊目的公司与返程投资153

11.2.2　跨境换股的概念153

11.2.3　跨境换股与买壳上市和造壳上市153

11.3　“盛大模式”与“境外期权模式”155

11.3.1　如何合法规避政府对外资收购战略性行业企业的管制：盛大模式155

11.3.2　如何合法规避政府对个人控股海外壳公司的管制：境外期权模式156

本章小结158

专栏11-1 “蒙牛股份”的交易结构158

第12章　创业企业首次公开发行估值与表现165

12.1 IPO简介165

12.1.1 为什么要IPO165

12.1.2　发行与上市过程中的几个重要概念166

12.2 IPO估价与上市时机的选择167

12.2.1　IPO估价167

12.2.2　上市时机选择的重要性168

12.2.3　上市时机选择的影响因素168

12.3 VC与PE支持的公司IPO表现：中国大陆实证研究169

本章小结177

专栏12-1 风险资本在IPO中的效应：基于美国的实证研究177

专栏12-2　IPO抑价之原因：多方博弈的缩影180

模块五　风险资本专题186

第13章　风险投资机构186

13.1 VC组织形态与治理186

13.1.1　有限合伙型186

13.1.2　公司型187

13.1.3　天使型187

13.1.4　公司信托型188

13.2　积极而专业之金融中介：人力资本专业化188

13.3　独立VC之创业企业组合规模研究190

13.3.1 中国大陆实证研究190

13.3.2　加拿大实证研究191

13.4　VC之收益衡量：内部收益率（IRR）194

13.4.1 内部收益率的定义与特点194

13.4.2 内部收益率的缺陷195

本章小结196

专栏13-1 外国VC投资中国的六种模式196

专栏13-2 中国风险投资基金与证券投资基金之特征区别198

第14章　风险资本与创新200

14.1 公司风险投资（CVC）200

14.1.1 CVC的五个目的200

14.1.2 内部市场驱动创新202

14.1.3　寻租与无效投资203

14.2　风险资本与技术创新204

14.2.1 风险资本对技术创新的影响204

14.2.2　风险投资对技术创新的促进204

本章小结205

专栏14-1 网络泡沫时代“估价理论”与行为金融：兼谈DCF模型之基准作用206

专栏14-2 巴西的PE/VC经验207

专栏14-3　从境外风险投资新发展看中国风险投资之抉择210

模块六　创业板217

第15章　创业板市场的设立与定位217

15.1 创业板市场的概念与内涵217

15.2　中外主要创业板市场的设立方式与模式比较217

15.3　中外主要创业板市场定位比较220

本章小结221

专栏15-1　如何理解与把握“五新三高”221

第16章　创业板市场发行上市制度227

16.1 创业板市场发行上市的审核制度的概念与内涵227

16.2　中外主要创业板市场发行上市的审核制度比较228

16.3　中外主要创业板市场发行上市的审核程序比较230

16.4　创业板市场发行上市条件231

16.4.1 中外主要创业板市场发行上市的定量标准比较231

16.4.2 中外主要创业板市场发行上市的定性标准比较238

本章小结242

专栏16-1 发行上市审核制度中外比较之启示242

专栏16-2 中小企业发行审核要点及案例分析244

第17章　创业板市场交易制度250

17.1 中外主要创业板市场价格形成机制比较250

17.2 中外主要创业板市场交易委托方式比较253

17.3 中外主要创业板市场委托匹配原则比较255

17.4 中外主要创业板市场的市场稳定措施比较255

本章小结256

专栏17-1 创业板市场交易制度中外比较之启示256

专栏17-2　合伙企业法修改与风险投资的法律实务257

第18章　创业板市场信息披露制度262

18.1 创业板市场信息披露类别262

18.2 中外主要创业板信息披露管理体制比较263

18.3 中外主要创业板信息披露内容比较265

本章小结267

专栏18-1 信息披露制度中外比较之启示267

专栏18-2　风险投资基金的非法募资问题探讨268

第19章　法人治理之特殊性与保荐人职责273

19.1 创业板市场独立董事制度273

19.1.1 中外主要创业板上市企业之独立董事制度比较分析273

19.1.2 关于独立董事制度：中国主板经验教训275

19.2　创业板市场保荐人制度276

19.2.1　保荐人制度之概念与内涵276

19.2.2 中外主要创业板保荐人制度模式比较277

19.2.3 中外主要创业板保荐人职责要求比较279

本章小结280

专栏19-1 独立董事制度中外比较之启示281

专栏19-2　保荐人职责中外比较之启示282

专栏19-3　有限合伙制风险投资机构证券开户探讨283

第20章　创业板市场退市制度286

20.1 中外主要创业板市场退市标准比较286

20.2 中外主要创业板市场退市程序：以美国与中国香港为例290

20.3 创业板市场退市渠道分析：以美国NASDAQ市场为例294

本章小结296

专栏20-1 退市制度中外比较之启示297

专栏20-2　《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》条款解读298

代后记302

参考文献304