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第一部分 国际金融导论及其成因1

第1章 为何国界的存在事关金融？3

1.1 国际商务金融中的关键问题4

1.2 CFO的办公桌上有些什么？9

1.3 本书概览11

第2章 国际金融：机构背景13

2.1 货币和银行：概要13

2.2 国际支付机制23

2.3 国际（“欧洲”）货币和债券市场27

2.4 什么是国际收支平衡表？29

2.5 汇率制度38

测试你的理解49

第二部分 外汇市场53

第3章 即期外汇市场59

3.1 汇率59

3.2 主要的外汇交易市场68

3.3 即期外汇报价的一价定律77

3.4 换算外币数字：名义汇率、购买力平价汇率以及其偏差85

3.5 CFO概要96

3.6 技术注解97

测试你的理解98

第4章 理解远期汇率102

4.1 远期合约引论102

4.2 外汇市场和货币市场的关系105

4.3 一价定律和抛补利率平价109

4.4 未到期远期合约的市值115

4.5 CFO概要125

4.6 附录：利率、收益率和债券收益126

4.7 附录：远期的远期和远期利率协议129

测试你的理解137

第5章 远期工具应用于国际财务管理139

5.1 真实世界中远期合约的实际操作139

5.2 应用远期合约（1）：套利143

5.3 应用远期合约（2）：合约敞口的套期避险145

5.4 应用远期合约（3）：投机152

5.5 应用远期合约（4）：不完全市场影响的最小化156

5.6 远期汇率在商业、金融和会计决策中的应用168

5.7 CFO概要172

测试你的理解174

第6章 外汇期货市场178

6.1 处理远期市场的违约风险：新旧戏法178

6.2 期货合约与远期有何不同182

6.3 盯市对期货价格的效应189

6.4 期货合约用于套期避险191

6.5 CFO的结论：期货合约相对于远期合约的利弊198

6.6 附录：欧洲货币期货合约199

6.7 技术注解204

测试你的理解205

第7章 外汇掉期市场209

7.1 现代掉期的渊源210

7.2 固定对固定货币掉期214

7.3 利率掉期220

7.4 交叉货币掉期224

7.5 CFO的结论225

7.6 技术注解226

测试你的理解227

第8章 外汇期权（1）：概念和运用229

8.1 货币期权引论229

8.2 期权市场的机构方面235

8.3 离题旁白：关于期货的期货型期权238

8.4 运用期权（1）：套利241

8.5 期权运用（2）：套期避险247

8.6 期权运用（3）：投机253

8.7 CFO概要255

测试你的理解258

第9章 外汇期权（2）：套期和估值262

9.1 二项期权定价模型的逻辑：单期限问题263

9.2 多期限二项模型的记号和假设268

9.3 多期限二项期权定价的各步骤274

9.4 通往布莱克-默顿-斯科尔斯（欧式期权）279

9.5 CFO概要284

9.6 技术注解285

测试你的理解290

第三部分 汇率风险、敞口和风险管理295

第10章 外汇市场原理探索299

10.1 即期汇率的表现301

10.2 购买力平价理论和实际汇率的表现312

10.3 汇率和经济政策基础324

10.4 结论333

10.5 技术注解333

第11章 外汇市场自身能未卜先知吗？344

11.1 作为黑箱预言器的远期汇率344

11.2 专家们的预测360

11.3 CFO概要363

测试你的理解367

第12章 （何时）公司应该套期汇率风险吗？372

12.1 公司套期避险的效应可能不止是“加法”效应372

12.2 关于套期避险的常见问题379

12.3 CFO概要384

测试你的理解385

第13章 计量汇率敞口388

13.1 风险和敞口的概念：简要介绍388

13.2 合约敞口的套期避险及其局限390

13.3 经营敞口的计量和套期避险394

13.4 换算敞口404

测试你的理解414

第14章 风险价值：量化整体净市场风险419

14.1 风险预算：基于因素的线性处理420

14.2 线性／正态风险价值模型：潜在缺陷及其修正427

14.3 历史事后检验、自举、蒙特卡洛、压力测试438

14.4 CFO概要442

14.5 附记：信贷紧缩沮丧445

测试你的理解448

第15章 管理国际贸易中的信用风险450

15.1 无银行参与的支付模式451

15.2 银行参与的跟单付款模式454

15.3 应对违约风险的其他方法460

15.4 CFO概要462

测试你的理解463

第四部分 长期国际融资和直接投资467

第16章 固定收益国际市场474

16.1 “欧洲”存款和贷款475

16.2 国际债券和商业票据市场485

16.3 如何评估你的各种借款方案493

16.4 CFO概要501

测试你的理解502

第17章 全球证券交易所的分割与整合505

17.1 国际股票市场的背景信息509

17.2 为何交易所不简单地合并？527

17.3 统一能否通过赢家通吃效应实现？532

17.4 CFO概要543

测试你的理解544

第18章 为何以及何时应交叉上市？545

18.1 为何公司可能想要在境外上市？546

18.2 股东对分散化机会的可能反应548

18.3 交叉上市效应的实证研究审视553

18.4 CFO概要560

测试你的理解561

第19章 国际资本成本设定562

19.1 资本市场隔离与贴现和换算顺序的联系564

19.2 单个国家的资本资产定价模型567

19.3 国际资本资产定价模型577

19.4 CFO概要：修订资本预算584

19.5 技术注解587

测试你的理解590

第20章 对外投资的国际税收595

20.1 海外经营的各种形式595

20.2 多重征税与税收中性600

20.3 分支机构的国际税收（1）：抵免体系602

20.4 分支机构的国际税收（2）：排除体系608

20.5 从子公司汇回：概览610

20.6 子公司的国际税收（1）：抵免体系613

20.7 子公司的国际税收（2）：排除体系617

20.8 CFO概要620

测试你的理解620

第21章 汇总：国际资本预算625

21.1 国内资本预算：快速回顾625

21.2 InNPV问题之一：如何处理非股权融资634

21.3 InNPV问题之二：如何处理汇率640

21.4 InNPV问题之三：如何处理政治风险642

21.5 InNPV问题之四：确保把所有增量现金流包括进来646

21.6 走到电子表格步骤时的其他待处理事项646

21.7 CFO概要648

21.8 技术注解649

测试你的理解652

第22章 合资合同谈判：净现值观点655

22.1 合资企业资本预算的三步处理法656

22.2 一种利润分享框架658

22.3 情形Ⅰ：税收中性和资本市场整合环境下按比例合资分支机构的简单情形659

22.4 情形Ⅱ：税率不同条件下按比例合资分支机构的估值660

22.5 情形Ⅲ：以授权合同或管理合同方式分项合资经营662

22.6 CFO概要和扩充668

测试你的理解671

进一步的阅读673

参考文献675

翻译说明687