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第四部分　证券分析455

第11章　宏观经济分析和产业分析457

11.1　全球经济458

11.2　国内宏观经济460

国内生产总值461

就业461

通货膨胀率462

利率462

预算赤字462

心理因素462

11.3　利率463

11.4　需求和供给的冲击465

11.5　联邦政府政策467

财政政策467

货币政策468

11.6　经济周期469

供给政策469

经济周期470

经济指标472

11.7　行业分析475

行业分类476

对经济周期的敏感性478

部门轮换479

行业生命周期480

行业结构和经营状况483

小结484

第12章　权益估值493

12.1　资产负债表估值法494

12.2　内在价值与市场价格495

12.3　股利贴现模型497

固定增长的股利贴现模型498

股票价格和投资机会502

生命周期与多阶段增长模型506

多阶段增长模型510

12.4　市盈率512

市盈率和增长机会512

市盈率和股票风险517

市盈率分析中容易犯的错误517

市盈率分析和股利贴现模型的综合522

其他估值比率522

自由现金流的估值方法523

12.5　股票市场的总体水平524

小结526

第13章　财务报表分析537

13.1　主要财务报表538

损益表538

资产负债表539

现金流量表540

13.2　会计收入与经济收入542

13.3　权益收益率543

过去的权益收益率和未来的权益收益率543

财务杠杆和权益收益率543

13.4　比率分析546

权益收益率的分解546

周转率和其他资产利用比率549

流动性与利息保障倍数551

市场价格比率552

选择一个基准555

13.5　经济附加值556

13.6　关于财务报表分析的说明557

13.7　可比性问题560

存货估值561

折旧562

收益质量和会计实践563

通货膨胀与利息费用563

国际会计公约567

13.8　价值投资：格雷厄姆技术569

小结570

第五部分　衍生产品市场585

第14章　期权市场587

14.1　期权合约588

期权交易590

美式期权与欧式期权592

期权清算公司592

其他上市期权593

14.2　期权在到期时的价值595

看涨期权595

看跌期权597

期权与股票投资599

期权策略603

双限期权613

14.3　类期权证券615

可赎回债券615

可转换证券617

认股权证619

抵押贷款620

杠杆权益与风险债务621

14.4　异型期权622

亚洲式期权622

障碍期权623

回望期权623

货币转换期权623

二元期权623

小结624

第15章　期权定价635

内在价值与时间价值636

15.1　期权定价：介绍636

期权价值的决定因素637

15.2　二项式期权定价模型639

两状态期权定价法639

两状态定价法的推广643

15.3　布莱克-斯科尔斯期权定价模型647

布莱克-斯科尔斯公式647

看涨—看跌期权平价关系654

看跌期权定价658

15.4　使用布莱克-斯科尔斯公式659

套期保值率与布莱克-斯科尔斯公式659

投资组合保险661

15.5　经验证明666

小结667

第16章　期货市场677

16.1　期货合约678

期货合约的基础679

现有的合约683

16.2　期货市场的交易机制684

清算所和未平仓合约684

盯市与保证金账户685

现金交割与实物交割687

监管689

税收689

套期保值与投机690

16.3　期货市场策略690

基差风险与套期保值693

16.4　期货价格的决定694

现货—期货平价法则694

价差698

16.5　金融期货699

股票指数期货699

创造合成的股票头寸700

外汇期货703

指数套利与三重巫时刻703

利率期货704

小结707

第六部分　积极型投资管理715

第17章　投资者和投资过程717

17.1　投资者和投资目标719

个人投资者722

职业投资者723

人寿保险公司725

非人寿保险公司726

银行726

捐赠基金726

17.2　投资限制727

流动性727

税收考虑728

法规728

投资期限728

独特的需求729

17.3　不同投资者的投资目标和投资限制731

投资目标731

投资限制732

17.4　投资策略733

机构投资者的自上而下的投资策略734

积极型与消极型投资策略737

17.5　投资组合的监控与调整739

小结739

第18章　税收、通货膨胀与投资策略748

18.1　针对长期的储蓄749

一个假想的家庭749

退休年金750

18.2　对通货膨胀的解释751

一个真实的储蓄计划752

一个可选的储蓄计划753

18.3　对税收的解释755

18.4　避税经济学758

一个避税基准758

税法的累进性效应760

18.5　避税清单763

个人退休账户763

累进税法下的罗斯个人退休账户763

401k和403b计划765

风险投资和用于避税的资本利得766

避税与非避税储蓄768

18.6　社会保险769

标定指数因子系列770

指数化平均月收入770

基本保险数量771

18.7　子女教育和大宗购买773

18.8　住宅所有权：租与买的决策775

18.9　寿命期的不确定性及其他或有事件775

18.10　婚姻、遗产及跨代转移777

小结778

第19章　行为金融学和技术分析784

19.1　什么是行为金融学？785

19.2　个体行为785

合作与利他主义785

出价与赢家诅咒786

禀赋效应、现状偏见和损失规避787

心理账户788

19.3　资产收益及其行为金融学解释790

日历效应790

现金股利791

过度反应和均值回归791

封闭式基金792

19.4　来自行为金融学的争议792

股票市场价格的过度波动性793

19.5　技术分析794

19.6 图表795

道氏理论796

其他图表技术798

注意事项801

19.7　技术指标803

情绪类指标804

资金流806

市场结构807

19.8　价值线系统811

19.9　技术分析在有效市场中能起作用吗？814

自我破坏型模式814

小结815

第20章　业绩评价与积极型投资组合管理823

20.1　风险调整收益率824

对照组824

风险调整825

衡量业绩的M2指数827

选择正确的风险衡量指标830

投资组合的构成改变时的风险调整法833

20.2　业绩解析过程838

资产配置决策839

部门以及证券选择决策840

总结各部分的贡献841

20.3　积极型管理的诱惑844

积极型投资组合的目标846

20.4　市场时机选择848

把市场时机选择当成期权来定价849

不完美预测的价值851

市场时机业绩度量851

20.5　风格分析853

20.6　晨星的风险调整评级855

20.7　证券选择：特雷纳-布莱克模型857

特雷纳-布莱克模型概述857

投资组合的构造858

小结860

第21章　国际投资869

21.1　全球股票市场870

发达国家（地区）870

新兴市场871

市场价值与国内生产总值873

本国偏见874

21.2　国际投资的风险因素874

汇率风险874

国家特定风险880

21.3　国际投资：风险、收益与来自分散化的好处884

风险与收益：统计概要885

投资于新兴市场风险更大吗？887

新兴市场的平均收益率更高吗？888

汇率风险在国际投资组合中重要吗？889

国际分散化带来的好处890

分散化效应的误导性表示892

来自国际分散化的实际好处894

来自国际分散化的好处在熊市中依然成立吗？895

21.4　国际投资与业绩贡献896

建立一个外国资产的基准组合896

业绩评价899

小结902

附录907

A．参考文献907

B．注册金融分析师试题索引916

索引921

常用公式1017