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第一章 公司估值的基础问题辨析1

第一节 估值难题：从亚马逊到美国在线2

第二节 系统观点：公司估值的方法论基础6

第三节 价值辨析：回顾与总结9

一、古典经济学的价值主张10

二、马克思经济学说中的价值观11

三、主观效用评价：边际效用价值论12

四、对价格的关注：均衡价格论14

五、关于价值问题的简单总结：观察视角的差异15

第四节 估值对象：对公司本质的认识17

一、作为“黑箱”的企业17

二、新制度经济学眼中的企业：交易费用理论和代理理论18

三、管理学视角的企业本质：资源论、能力论和知识论20

四、对公司或企业本质的再认识24

第五节 公司价值的界定与选择26

一、公司价值的特点27

二、不同价值标准的比较29

三、公司估值的价值内涵：客观性与相对性的统一32

第二章 困扰与发展中的公司估值理论39

第一节 价值源泉问题：费雪的贡献40

第二节 资本结构与公司价值：对不确定性的分析43

第三节 资产定价与期权定价：金融资产估价理论的突破51

一、投资组合分析：对公司内在价值判断的放弃51

二、期权定价理论：选择权价值的衡量57

第四节 公司估值的实用主义选择：鉴定性和咨询性方向61

一、鉴定性公司估值业务实践62

二、咨询性公司估值业务实践64

三、公司估值途径的比较66

第三章 公司估值体系69

第一节 账面价值：会计估价体系70

一、从计量观到信息观：会计反映目标的变化71

二、会计假设：经济现实的理想化72

三、会计信息失真：人为因素的影响75

四、会计估价体系：关于可靠性的辨析76

第二节 市场价值：市场估价体系80

一、有效市场假说：市场对公司价值的反映模式80

二、金融市场微观结构理论：证券市场价格的形成机制88

第三节 内在价值估计：公司估值体系的实践92

一、投资者的公司估值体系：格雷厄姆的选择93

二、公司管理人的估值体系：价值管理基础95

三、第三方的公司估值体系：独立性的内涵97

四、内在价值与市场价值的连接：公司估值路径97

第四章 公司估值方法100

第一节 折现估值法：主流的公司估值路径102

一、股利折现模型：公司价值是预期红利的现值104

二、股权自由现金流折现模型：避免分红波动对公司估值的影响109

三、公司自由现金流折现模型：公司估值的主流方法112

四、基于价值管理的公司估值方法：EVA和CFROI119

五、折现率：对风险的衡量125

六、折现估值法应用的例外情形127

第二节 比较估值法：价值的近似129

一、比较估值法的思想基础与乘数分类130

二、市盈率比较法133

三、市净率比较法138

四、市销率比较法141

五、基于成长性比较的PEG乘数144

六、比较估值法的简单总结146

第三节 期权估值法：创新与突破148

一、期权定价理论151

二、期权定价理论在公司估值中的应用155

第五章 公司价值创造与价值增长161

第一节 公司价值创造的驱动因素162

一、公司价值驱动因素的分类162

二、行业结构分析167

三、智力资本分析172

四、公司价值驱动因素的深层次分析174

第二节 公司价值增长的路径180

一、公司价值增长的一般战略181

二、公司核心能力与价值增长的实现路径184

三、公司价值创造的折现现金流分析框架：换个视角189

第六章 公司估值的具体路径193

第一节 公司估值的收益途径：折现估值法193

一、公司经营战略分析：公司估值的起点195

二、公司会计分析：公司的财务环境203

三、公司财务分析：公司经营状况的数字语言222

四、公司自由现金流量的估计232

五、折现率的选择：公司风险的衡量248

六、公司价值的估算254

第二节 公司估值的市场途径：比较估值法258

一、估值对象的背景介绍259

二、公司估值思路及估值依据259

三、宏观经济及行业分析260

四、比较公司的选择262

五、公司财务分析263

六、市场途径的公司价值估算263

第三节 公司估值的资产途径：期权估值法265

一、期权估值的一般思路266

二、公司期权估值的一般假设与参数选择270

三、期权估值方法的典型应用272

第七章 公司估值与证券投资282

第一节 证券分析的主流模式：价值学派和市场学派283

一、投资理念分歧的理论渊源284

二、价值学派和市场学派的不同主张287

三、价值学派和市场学派的主要分歧288

第二节 证券投资分析方法293

一、基本分析方法293

二、技术分析方法295

第三节 基于价值投资的公司估值300

一、公司估值与价值投资301

二、基于价值投资的公司估值策略304

第八章 公司估值与并购316

第一节 公司并购的类型318

一、横向并购、纵向并购和混合并购318

二、现金并购、股票并购和综合并购319

三、善意并购和敌意并购320

第二节 公司并购的动因321

一、并购的规模经济322

二、管理协同理论323

三、财务协同效应324

四、市场势力理论325

五、交易成本理论326

六、并购的代理理论327

七、并购的产权理论328

八、Q比率：目标公司价值低估329

九、自由现金流假说330

第三节 公司控制权市场331

一、公司资源配置分析332

二、公司外部治理机制333

第四节 公司并购的定价分析335

一、目标公司估值的一般原则和考虑因素336

二、协同效应的内涵与估价准则338

三、控制权溢价的内涵与估价准则339

四、收益途径和市场途径的目标公司并购价值分析340

第九章 公司估值与价值管理347

第一节 价值管理：公司战略管理落地的降落伞349

一、公司管理思想的变迁：价值管理349

二、公司价值管理的意义、特征与实施353

第二节 绩效管理：公司价值创造的过程控制359

一、公司绩效评估指标的选择359

二、EVA绩效评价体系361

三、关于EVA绩效评价体系的比较与思考366

第三节 市值管理：对公众公司虚拟价值的管理371

一、投资者关系管理的基本概念与内容372

二、影响投资者关系管理效果的因素374

三、投资者关系管理与公司价值实现的优化377

第十章 公司价值报告381

第一节 公司价值报告的提出背景382

一、公司财务报告的变迁：环境适应过程383

二、财务会计报告在反映公司价值上的短板384

三、信息不对称与财务报告的透明度385

第二节 公司价值报告的原则与分析框架388

一、公司价值报告的基本涵义与特征389

二、公司价值报告的原则391

三、公司价值分析报告的基本框架392

第三节 基于股票投资的公司价值报告设计395

一、公司估值准备397

二、股票估值报告的特点与作用404

三、基于公司股票投资的估值报告框架407

参考文献414

后记418