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第一章 导论1

第一节 基本概念界定及基本假设1

一、基本概念1

二、研究问题的界定2

三、基本假设3

第二节 研究方法与技术路线3

一、研究方法3

二、研究的技术路线4

三、研究样本选择4

第三节 研究的主要内容及创新5

一、研究的主要内容5

二、研究的主要创新点6

第二章 文献综述及理论框架8

第一节 基于内部因素的时机选择理论8

一、自身发展理论8

二、国内相关研究9

第二节 基于外部市场机会的时机选择理论10

一、外部市场时机相关的实证研究11

二、市场时机选择给公司带来的影响13

三、国内相关研究14

第三节 基于综合因素的时机选择理论14

一、国外相关研究14

二、国内相关研究15

第四节 其他与时机选择相关的研究成果15

一、IPO博弈15

二、IPO抑价17

三、IPO集中发行18

第五节 现有数理理论模型的评述19

一、基于收益与成本框架的IPO时机选择理论模型19

二、基于二叉树的IPO时机选择理论模型21

三、基于市场条件随机变化的IPO时机选择理论模型23

四、基于博弈论的IPO时机选择理论模型25

第六节 现有理论的总结与研究方向29

第七节 基于内外时机的IPO时机选择理论框架的建立30

一、基于内部因素成熟的“水到渠成”理论31

二、基于外部条件成熟的“择机而上”理论33

三、基于内因外因辩证关系的IPO综合决策理论34

第三章 基于内部成熟度博弈的IPO时机分析35

第一节 背景：中国证券市场新股发行监管制度发展历程36

第二节 分析的基本假设42

第三节 基于审核制的IPO成熟度博弈模型概述43

一、IPO成熟度与上市准入条件43

二、博弈参与者44

三、博弈模型的基本假设48

第四节 民营企业与政府监管部门基于内部成熟度的博弈50

一、基本模型50

二、均衡条件与贝叶斯后验概率51

三、影响均衡状态的因素分析55

第五节 国有企业与政府监管部门基于内部成熟度的博弈57

一、基本模型57

二、均衡解及贝叶斯后验概率58

三、民营企业和国有企业博弈结果的区别59

第六节 基于成熟度的民营企业与国有企业内部时机选择分析60

第四章 基于外部条件成熟的IPO成本决策分析63

第一节 IPO成本及其组成63

一、直接成本63

二、间接成本65

三、IPO总成本65

第二节 关于IPO间接成本的进一步分析66

一、信息不对称理论：抑价成本的证据67

二、承销商托市理论：市场调整系数68

三、抑价敏感系数72

四、调整后的IPO成本74

第三节 IPO成本决策74

一、影响IPO成本的因素74

二、基于成本的IPO决策80

第五章 基于内因外因的综合动态时机选择模型87

第一节 基于实物期权的IPO时机概述87

一、传统投资决策理论的不足88

二、实物期权理论概述88

三、基于实物期权的IPO时机选择模型89

第二节 最优上市时机模型91

一、从当前决策时间点到IPO期间持有股份日所获得的现金流现值94

二、IPO时出售股份θ的直接收益现值94

三、IPO以后公司继续持有股份1-θ所获得的额外收益的现值94

第三节 影响最优时机的因素分析96

一、内部成熟度与IPO时机96

二、外部成熟度与IPO时机97

三、Pm与IPO时机97

四、Pp与IPO时机97

五、未来收益不确定性与IPO时机98

第六章 上市时机选择与业绩检验实证研究99

第一节 研究背景99

第二节 数据选择与来源100

第三节 模型假设设计101

一、上市后业绩变脸假设101

二、时机选择假设101

三、国有与民营的业绩对比假设102

四、IPO抑价与IPO后业绩的关系假设102

五、创业板择时上市的民营企业业绩对比假设102

第四节 实证结果103

一、描述性统计103

二、检验结果104

第七章 基于内部成熟度指标体系的实证研究108

第一节 内部成熟度指标体系概述108

一、内部成熟度评价指标的提出108

二、评价指标的基本结构109

三、指标体系的特点114

四、内部成熟度评价指标的意义115

第二节 层次分析法基本理论与方法116

一、建立递阶层次结构117

二、构造判断矩阵117

三、层次单排序118

四、一致性检验119

五、层次总排序及一致性检验120

第三节 构建内部成熟度指标体系121

一、内部成熟度的递阶层次结构121

二、构建判断矩阵、层次排序与一致性检验124

三、内部成熟度指标的同一化127

第四节 内部成熟度指标的实证检验128

一、数据来源128

二、成熟度描述性统计128

三、相关性检验131

第五节 结论与建议134

第八章 IPO时机外部条件成熟影响因素的实证研究136

第一节 问题概述136

第二节 实证分析137

一、变量的选取137

二、直接成本、间接成本和总成本139

三、直接成本、间接成本和总成本的影响因素139

第三节 主要结论141

第九章 结论及政策建议143

第一节 基本结论143

一、上市时机选择与企业业绩之间存在着影响关系143

二、企业上市前的内部成熟度与企业的业绩之间存在着正相关关系143

三、诸多因素会影响企上市时的上市成本144

四、企业上市时存在着一个合理的成熟度标准，这一标准是动态的，随着资本市场的不断完善而不断提高144

五、企业上市时机选择的权利本身是有价值的，理论上存在最优上市时机145

第二节 政策建议145

一、进一步完善IPO前的信息披露制度145

二、强化审核的宽度与深度145

三、加强对中小投资者的教育146

四、增强对上市公司的辅导工作146

五、完善投资者法律保护体系146

第三节 研究限制与不足147

第四节 进一步研究的方向147

附录149

参考文献151

后记163