私人财富管理 实践篇2025|PDF|Epub|mobi|kindle电子书版本百度云盘下载

私人财富管理 实践篇PDF格式电子书版下载

注意：本站所有压缩包均有解压码： 点击下载压缩包解压工具

第一部分 生命周期投资2

第1章 养老金计划的未来2

1.1 固定收益养老金计划2

1.2 固定供款养老金计划3

1.2.1 下一代养老金计划4

1.2.2 产品设计的特性：简单性和持久性4

1.3 创新产品的技术和工具6

1.3.1 人力资本6

1.3.2 财富vs．可持续的现金流6

1.3.3 预包装好的流动性7

1.3.4 房地产风险7

1.3.5 行为金融学和后悔保险8

1.4 结论8

1.5 问答9

参考文献12

第2章 个人理财是一门严谨的科学吗13

注释16

第3章 终身的理财建议：人力资本、资产配置和保险17

引言17

3.1 简介19

3.1.1 不断变化的退休现状20

3.1.2 针对个人投资者的传统投资建议模型21

3.1.3 3种风险因素及对冲措施22

3.1.4 一个完整的模型24

3.2 人力资本与资产配置建议25

3.2.1 什么是人力资本26

3.2.2 人力资本在资产配置中的作用26

3.2.3 案例分析29

3.2.4 小结34

3.3 人力资本、人寿保险与资产配置34

3.3.1 人寿保险与资产配置决策35

3.3.2 人力资本、人寿保险与资产配置的相关研究35

3.3.3 模型简介36

3.3.4 案例分析38

3.3.5 小结41

3.4 退休投资组合与长寿风险42

3.4.1 退休阶段的3个风险因素42

3.4.2 对三大风险的控制44

3.4.3 长寿风险与退休收入的来源45

3.4.4 资产配置、支付年金与严格储蓄48

3.4.5 小结48

3.5 资产配置与长寿保险49

3.5.1 长寿保险的好处：死亡奖励49

3.5.2 采用支付年金的最优资产配置组合51

3.5.3 终身支付年金的资产配置模型52

3.5.4 数值算例与案例分析53

3.5.5 小结56

3.6 何时年金化56

3.7 结论和意义61

3.7.1 积累阶段61

3.7.2 退休阶段63

3.7.3 模拟生命周期65

附录3A 人力资本与资产配置模型65

附录3B 人寿保险与资产配置模型67

附录3C 支付年金的变形70

致谢72

注释72

参考文献75

第4章 生命周期储蓄和投资优化理论78

4.1 理论介绍79

4.1.1 法则一：生命周期理论关注的并不是理财计划本身，而是理财计划所隐含的消费轨迹80

4.1.2 法则二：金融资产是将消费从生命周期中的一个时期转移到另一个时期的载体80

4.1.3 法则三：对于投资者来说，1美元在低消费的情况下比在高消费的情况下更有价值80

4.2 5个重要的观点81

4.2.1 观点1：一生预算约束81

4.2.2 观点2：构建“或有索取权”的重要性82

4.2.3 观点3：证券价格很重要83

4.2.4 观点4：生命周期中的风险资产85

4.2.5 观点5：整个生命周期的资产配置86

4.3 新的理财产品87

4.3.1 阶段187

4.3.2 阶段288

4.3.3 阶段388

4.4 结论88

致谢89

注释89

参考文献90

第5章 传统财务规划有利于您的财务健康吗92

5.1 方法论95

5.2 结果95

5.3 消费平滑和目标偏差支出96

5.3.1 消费平滑96

5.3.2 目标偏差支出98

5.3.3 消费、储蓄和保险建议的错误100

5.3.4 消费中断对假设条件的敏感度102

5.4 投资组合“建议”102

5.5 结论103

注释103

参考文献104

第6章 生活护理年金105

注释107

参考文献108

第7章 长寿年金：适合每个人的一种年金？109

7.1 什么创造了保险的价值110

7.2 个人退休账户转化为收入111

7.3 利用长寿年金最大化开销113

7.4 稳健性分析114

7.5 结论116

附录7A 公共政策的考虑117

致谢118

注释118

参考文献119

第8章 基于非模拟方法的可持续支出率研究120

8.1 退休人员财务三角形121

8.2 消费的随机现值122

8.3 可持续支出的分析公式124

8.3.1 对数正态分布随机变量124

8.3.2 指数寿命分布随机变量125

8.3.3 反伽马分布随机变量125

8.4 主要结果：指数反伽马模型125

8.5 案例分析126

8.6 不同投资策略对可持续支出的影响128

8.7 结论与展望130

致谢131

注释131

参考文献132

第9章 参数可观测条件下的资产配置134

9.1 CRRA效用的传统应用136

9.2 最小化实际收益低于目标的概率139

9.2.1 估计风险厌恶系数过程中存在的问题139

9.2.2 去掉风险厌恶系数141

9.3 两种方法的统一143

9.4 根据实际情况加以调整144

9.5 重新分析一下支持使用效用理论进行资产配置的观点145

9.6 结论147

致谢148

注释148

参考文献150

第二部分 纳税私人客户的投资管理154

第10章 纳税私人投资者的投资管理154

引言154

开篇155

致谢157

第Ⅰ部分 服务私人投资者的概念框架157

10.1 介绍和挑战158

10.1.1 投资私人财富的挑战158

10.1.2 与私人客户打交道时的好习惯159

10.1.3 案例160

10.1.4 小结161

10.2 私人投资理论与实践161

10.2.1 准有效市场161

10.2.2 效用理论和投资风险的承担162

10.2.3 马科维茨均值-方差资产组合优化162

10.2.4 资本资产定价模型164

10.2.5 期权估价理论165

10.2.6 随机增长理论165

10.2.7 小结167

10.3 生命周期投资167

10.3.1 生命周期与财产的关系168

10.3.2 案例169

10.3.3 工作收入与消费支出的灵活性171

10.3.4 剩余终身风险171

10.3.5 剩余财产的处理172

10.3.6 小结172

第Ⅱ部分 私人财产和税收172

10.4 生活方式、财产转移和资产类型173

10.4.1 高净值家庭的财产173

10.4.2 消费、开支与风险管理174

10.4.3 短缺限制175

10.4.4 萎缩的（确定）时间限度176

10.4.5 遗产税和财产转移176

10.4.6 案例178

10.4.7 投资毛收益到净收益178

10.4.8 小结181

10.5 联邦投资品的税收概述182

10.5.1 所得税的机制182

10.5.2 替代最小赋税183

10.5.3 处理损失184

10.5.4 不同资产类别的税收处理184

10.5.5 遗产和赠予税187

10.5.6 避税储蓄账户188

10.5.7 各州税收189

10.5.8 国际税收189

10.5.9 分析投资的关键问题189

10.6 提升税后投资收益的技巧190

10.6.1 纳税类别管理190

10.6.2 持有12个月以获得长期资本利得190

10.6.3 税损收获191

10.6.4 税收延期和成交量193

10.6.5 税收延期和遗产税193

10.6.6 具有税收优势的储蓄和退休账户194

10.6.7 市政债券194

10.6.8 最小替代税195

10.6.9 收入源的资本化195

10.6.10 投资组合的倾斜195

10.6.11 用掉期或其他衍生品避税195

10.6.12 联投险196

10.6.13 税收不对称和对冲196

10.6.14 投资组合的再平衡197

10.6.15 小结197

第Ⅲ部分 面向私人客户的组织管理197

10.7 机构资金的管理和高净值投资者198

10.7.1 确定个人投资者的目标198

10.7.2 考虑税收的情形199

10.7.3 个人投资者与机构投资者评判标准不同200

10.7.4 应税资产组合的业绩评估200

10.7.5 关注投资组合201

10.7.6 相对收益与绝对收益202

10.7.7 小结203

10.8 流程式的资产组合管理203

10.8.1 投资组合的“批量定制”203

10.8.2 对于高净值客户的税收管理204

10.8.3 管理已经存在的资产组合209

10.8.4 跨期分析209

10.8.5 适当的投资风格210

10.8.6 为什么走捷径行不通211

10.8.7 小结212

第Ⅳ部分 专题研究212

10.9 个人退休计划和资产配置213

10.9.1 美国个人退休计划概述213

10.9.2 不同的财富等级所适合的养老计划215

10.9.3 资产配置215

10.9.4 什么样的资产类别应该在个人退休账户中被持有216

10.9.5 再平衡217

10.9.6 小结217

10.10 风险集中217

10.10.1 借入218

10.10.2 互补基金219

10.10.3 资金池219

10.10.4 小结220

10.11 私人财富的估价和基准220

10.11.1 对购买力回报率的测量221

10.11.2 衡量长期可行性222

10.11.3 估计风险222

10.11.4 生命周期与风险-回报权衡中的变化223

10.11.5 完整的税收图景223

10.11.6 相关的实体和资产配置224

10.11.7 通货膨胀224

10.11.8 小结224

10.12 总结回顾225

10.12.1 引入和挑战225

10.12.2 个人投资的理论和实践225

10.12.3 生命周期投资225

10.12.4 生活方式、财富的转变和资产的类别226

10.12.5 对于联邦税收投资的概述226

10.12.6 改进税后投资绩效的技术227

10.12.7 机构资金的管理和高净值投资者227

10.12.8 一个制造过程的投资组合管理227

10.12.9 个人退休计划和配置228

10.12.10 关于集中的风险228

10.12.11 私人财富的评估和标杆管理228

附录10A 关于配置的更多讨论229

附录10B 更多关于集中风险的问题232

注释235

参考文献238

第11章 高净值投资者的核心／卫星策略241

11.1 构建投资组合的传统方法241

11.2 核心／卫星策略242

11.2.1 构建核心组合243

11.2.2 构建卫星组合244

11.2.3 核心／卫星模型244

11.2.4 模拟结果244

11.2.5 最优核心配置245

11.2.6 核心／卫星结构的结论247

11.3 结论248

11.4 问答248

第12章 有税收创造的更高的权益风险溢价250

致谢253

注释253

参考文献254

第13章 延期缴税和税收亏损收割255

13.1 短期或长期资本利得税256

13.2 递延税的代数解释257

13.3 较短递延期限的价值不大258

13.4 降低遗产税259

13.5 税收亏损收割260

13.6 结论261

13.7 问答262

注释263

第14章 税收管理、损失抵税和高入先出法264

14.1 历史研究265

14.2 损失抵税和高入先出法266

14.3 蒙特卡罗模拟266

14.3.1 基准假设266

14.3.2 基准情况的结果268

14.3.3 不同的市场条件270

14.3.4 不同的组合条件272

14.4 结论276

注释276

参考文献277

第15章 用节税的眼光来投资279

15.1 学术成果279

15.2 美国债券策略280

15.3 标准普尔500指数策略281

15.3.1 期限对策略的影响282

15.3.2 其他策略的理论基础283

15.3.3 内置损失的共同基金284

15.3.4 虚售交易规则284

15.4 对冲基金的低税收效率286

15.5 意义深远的销售规则288

15.6 结论289

15.7 问答289

注释291

第16章 多元化集中控股292

16.1 权益风险管理293

16.1.1 风险管理的影响293

16.1.2 投资者的行为特征293

16.1.3 优质套期保值股票的特征294

16.2 套期保值的动力294

16.3 普遍应用的策略295

16.3.1 权益利率上下限期权295

16.3.2 可变预售期权296

16.4 可供选择策略的比较297

16.4.1 利率上下限期权和可变预售期权297

16.4.2 交易基金297

16.4.3 完成基金298

16.4.4 慈善策略298

16.5 结论299

16.6 问答299

注释301

第17章 基于低成本股票的套期保值策略302

17.1 套期保值策略或套现策略303

17.1.1 选择货币化策略303

17.1.2 选择套期保值305

17.2 客户定制分析307

17.2.1 并购股票307

17.2.2 1984年前后307

17.3 结论309

17.4 问答309

注释311

第三部分 节税财富积累314

第18章 税收优惠储蓄账户与节税财富积累314

引言314

开篇315

18.1 简介317

18.2 传统退休金账户与罗斯退休金账户之间的选择：基础内容320

18.2.1 均衡投资320

18.2.2 基本框架322

18.2.3 一个更为一般的基础323

18.2.4 盈亏平衡时的取款税率328

18.2.5 替代最小赋税331

18.2.6 小结333

18.3 雇主匹配与转换传统退休金账户为罗斯退休金账户333

18.3.1 雇主匹配333

18.3.2 将传统退休金账户转为罗斯退休金账户337

18.4 在不可抵扣的个人退休金账户与应税投资之间选择341

18.4.1 分析341

18.4.2 小结345

18.5 以税后基准对避税资产进行估值345

18.5.1 一次性取款的传统退休金账户的应税等效值346

18.5.2 一次性取款的罗斯退休金账户的应税等效值351

18.5.3 一次性取款的部分抵扣退休金账户的应税等效值352

18.5.4 以年金形式取款时传统退休金账户的应税等效值354

18.5.5 以年金形式取款时罗斯退休金账户的应税等效值357

18.5.6 以年金形式取款时部分抵扣个人退休金账户的应税等效值358

18.5.7 小结358

18.6 提前取款罚款与盈亏平衡的期限359

18.6.1 传统退休金账户的盈亏平衡投资期限359

18.6.2 罗斯退休金账户的盈亏平衡期限363

18.6.3 小结365

18.7 应税账户和延迟纳税账户之间的资产配置365

18.7.1 应税等价资产配置366

18.7.2 借款约束368

18.7.3 市政债券369

18.7.4 交易行为370

18.7.5 流动性约束370

18.7.6 投资者行为的实证证据371

18.7.7 小结371

18.8 对金融分析师的影响372

18.8.1 投资组合管理和投资目标372

18.8.2 投资组合管理与投资约束374

18.8.3 投资组合优化374

附录18A 标准税前和税后投资的等效性证明375

附录18B 节税资金再投资于401（k）的公式简化377

附录18C 非抵扣个人退休金账户的盈亏平衡取款税率的推导378

附录18D 应税年金终值系数的推导379

附录18E 传统退休金账户和罗斯退休金账户的盈亏平衡投资期限379

注释380

参考文献383

第19章 税后资产配置386

19.1 税后资产配置的逻辑387

19.1.1 将嵌入了收益和亏损的纳税账户进行调整389

19.1.2 税后资产配置的计量389

19.2 分享本金、收益，并承担风险389

19.3 税后框架下的资产配置393

19.4 结论393

注释393

参考文献394

第20章 累进税率制度下的取款安排395

20.1 模型397

20.2 结余积累和取款的可持续性397

20.3 结论403

附录20A 不同取款的算法405

注释407

参考文献408

第四部分 税后业绩衡量412

第21章 税后业绩水平的评估412

21.1 为什么要关注税后收益412

21.2 影响税收效率的因素413

21.2.1 共同基金案例413

21.2.2 嵌有取现的投资组合414

21.3 衡量税后业绩水平415

21.3.1 美国投资管理与研究协会的业绩演示标准的算法415

21.3.2 个人联邦税率415

21.3.3 边际所得税率416

21.3.4 资本利得税417

21.3.5 未实现的资本利得417

21.3.6 遗产税问题419

21.4 结论421

21.5 问答422

第22章 应税基准的确定：充满复杂性424

22.1 标准基准规则424

22.2 AIMR税后标准425

22.2.1 以已变现为基础的优势425

22.2.2 以已变现为基础的缺点425

22.2.3 AIMR-PPS标准426

22.3 资本利得变现时应课税率的重要性426

22.4 对标准税前基准进行转化428

22.4.1 第1个层面的近似428

22.4.2 第2个层面的近似430

22.4.3 第3个层面的近似431

22.4.4 特殊问题431

22.5 影子投资组合432

22.6 结论433

22.7 问答434

注释436

第23章 税后基金业绩解析437

23.1 数据438

23.1.1 税后业绩的计量438

23.1.2 基金特征438

23.2 方法441

23.3 结果442

23.3.1 全样本443

23.3.2 投资风格结果446

23.4 结论和意义447

致谢448

附录23A 税收调整收益的公式构造448

注释449

参考文献450

CFA项目介绍451

译者后记452