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导论1

第一章　虚拟经济稳定的相关研究11

第一节 虚拟经济的基本特征12

第二节 虚拟经济稳定性的相关研究综述34

第二章　经济虚拟化71

第一节 货币虚拟化——从商品货币到信用货币71

第二节 经济虚拟化的理论分析80

第三节 经济虚拟化实证研究——虚拟经济与实体经济关系的动态化过程95

第三章　虚拟经济与实体经济的关系118

第一节 实体经济与虚拟经济价格波动的实证分析119

第二节 货币、利率及实体经济与虚拟经济长期关系132

第四章　虚拟经济稳定是当代经济稳定的核心148

第一节 对虚拟经济稳定性的考察——交易资金流量模型148

第二节 开放条件下的虚拟经济稳定177

第三节　虚拟经济稳定是当代经济稳定的核心220

第五章　虚拟经济稳定与宏观经济观测系统258

第一节　金融监管与危机预警系统259

第二节 经济稳定的监测指标273

结束　语完善经济结构、发展虚拟经济，促进经济稳定291

主要参考文献297

后记314

图2-1　DLNDJ与DLNIP序列分布103

图2-2　DJ与IP对数收益序列109

图2-3　DJ与IP相关系数时变特征109

图2-4　DJ（-1）与IP相关系数时变特征110

图2-5　1929年与1937年股票价格崩溃与实体经济产出的影响114

图2-6　1987年与2000年股票价格崩溃与实体经济产出的影响115

图3-1　PPI、CPI、SP、HS波动特征126

图4-1　美国1929～2004年的货币流通速度对比157

图4-2　平均每股年交易次数159

图4-3　金融衍生品交易合约量159

图4-4　流入虚拟经济部门与实体经济部门的资金比例161

图4-5　新兴市场国家资金净流入166

图4-6 实体经济与虚拟经济的传递机制175

图4-7 美元、欧元和日元的外债发行占世界发行比184

图4-8 美元、欧元和日元的衍生品占世界发行比184

图4-9 美元、欧元和日元占全世界银行资产与负债的比例185

图4-10　美元、欧元和日元所占世界官方外汇储备资产与负债的比例185

图4-11 美国虚拟经济部门资金流进与流出净额走势188

图4-12 美国真实汇率与真实进口价格199

图4-13 实体经济与虚拟经济对汇率的影响途径207

图4-14　英镑与美元的汇率的走势208

图4-15　英国资产价格与美国资产价格比209

图4-16　英镑与美元的发行量之比209

图4-17 英国与美国利率之比209

图4-18 英国物价水平与美国物价水平之比210

图4-19 英国GDP与美国GDP之比210

图4-20　墨西哥1992～2001年GDP及全要素生产力趋势226

图4-21 危机所造成的产出损失（与原来的趋势相比）227

图4-22　变量的趋势237

图4-23　结构突变检验示意239

图4-24　1963～1983年和1984～2003年虚拟经济与实体经济指标趋势245

图4-25 1970年和1973年股票市场崩溃时虚拟经济与实体经济价格指标趋势245

图4-26　1990年和2000年股票市场崩溃时虚拟经济与实体经济价格指标趋势246

图4-27　1970年股票市场崩溃时虚拟经济对就业与收入的影响247

图4-28　2000年股票市场崩溃时虚拟经济对就业与收入的影响247

图4-29　PPI及CPI对数差分序列252

图4-30　房地产市场、股票市场及指数期货的成交量残差序列252

表1-1　各国／地区股市与美国股市价格变动的相关系数23

表1-2　跨国金融交易量、国际贸易和直接投资占GDP的比重29

表2-1　全球金融资产存量规模94

表2-2　1871～1950年美国和英国的货币化历程98

表2-3　主要发达国家金融资产的规模扩张99

表2-4　主要国家金融相关率（金融资产／GDP）101

表2-5　DLNDJ和DLNIP的基本描述统计量103

表2-6　DJ与IP的相关性时变特征的检验结果106

表2-7　模型估计结果107

表2-8　相关系数波动特征112

表2-9　部分国家和地区实际产出与金融资产年均增长率的差异113

表3-1　变量平稳性检验结果124

表3-2　变量的基本统计量描述124

表3-3　VAR模型检验结果128

表3-4　方差分解129

表3-5　ADF检验结果137

表3-6　协整检验结果一（矩统计量）139

表3-7　协整检验结果二（最大特征值统计量）139

表3-8　COMP方程变量的协整关系142

表3-9　COMP方程格兰杰因果检验结果143

表3-10　LNSP方程变量的协整关系144

表3-11　LNSP方程格兰杰因果检验结果145

表3-12　LNSPC方程变量的协整关系146

表3-13　LNSPC方程格兰杰因果关系检验结果147

表4-1 新兴市场与成熟市场国家货币危机类型的对比162

表4-2 日本银行的银行账面贷款情况——增加额163

表4-3 日本非银行金融机构融资余额的变化趋势163

表4-4　部分危机国家的货币供应增长大于GDP增长的比率165

表4-5　外汇日交易量193

表4-6　部分发达国家的跨国债券与股票的交易量占GDP的比例194

表4-7　主要国家有效汇率波动的面板数据（月度）197

表4-8　虚拟经济与实体经济变量与汇率的格兰杰关系211

表4-9　部分发展中国家危机前的国际虚拟资本净流动的逆转情况213

表4-10　私人部门流向新兴市场私人部门的净资本流入与金融危机215

表4-11　新兴市场国家资金来源及结构216

表4-12　新兴市场国家私人部门资金流入219

表4-13　危机前后GDP增长与资本账户情况226

表4-14　危机期的就业结构与增长情况229

表4-15　制造业的实际消费工资增长率231

表4-16　数据的基本统计特征236

表4-17　变量平稳性检验结果238

表4-18　变量的协整检验结果238

表4-19　1963～2003年各变量的格兰杰检验241

表4-20　指数收益和交易量（去势）基本统计量描述253

表4-21　模型估计结果255

表5-1　统一监管机构的优点和弊端262

表5-2　IMF的金融稳定监测指标273

表5-3　基于交易量的资金流量分析287