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1概述1

1.1 风险分配4

1.2 风险估值6

1.3 规则7

2历史经验9

2.1 早期政府风险担保9

2.1.1 波尔多大桥10

2.1.2 美国运河11

2.1.3 早期铁路项目担保11

2.1.4 铁路项目担保应用广泛12

2.2 政府风险担保普及13

2.3 做事就要承担风险16

2.3.1 法国运河17

2.3.2 法国铁路18

2.3.3 西班牙公路18

2.3.4 英国例外19

2.4 政府尽量不给投资者可管理的风险提供担保20

2.4.1 印度和阿根廷铁路20

2.4.2 对收入而非回报提供风险担保：现代收费公路的做法21

2.4.3 政府不能兜底全部风险22

2.4.4 只对部分损失进行补偿23

2.4.5 担保是有偿的而非无偿资助24

2.5 政府仔细选择确实需要的担保24

2.5.1 如果风险担保不以绩效为基础24

2.5.2 如果按单位里程提供风险担保25

2.5.3 如果风险担保限于部分线路26

2.5.4 如果风险担保仅针对债务而非权益27

2.6 管理所担保的风险28

2.7 有进步吗？29

3好决策的障碍31

3.1 认知障碍31

3.1.1 风险已知情况下的决策难题32

3.1.2 概率判断的难题36

3.1.3 政府与个人的难题39

3.2 利益群体博弈障碍40

3.2.1 利益索取策略40

3.2.2 风险担保提案41

3.3 克服障碍42

4风险分配原则44

4.1 定义44

4.1.1 无风险项目44

4.1.2 风险45

4.1.3 特定风险47

4.1.4 项目总价值风险分配50

4.1.5 风险分配方式的影响50

4.2 原则52

4.2.1 将风险分配给能最有效影响风险因子的利益相关者53

4.2.2 将风险分配给能最有效预期或应对风险因子的利益相关者54

4.2.3 将风险分配给能最有效吸收风险因子的利益相关者56

4.2.4 风险与权利的匹配57

4.2.5 风险分配原则在四类风险中的运用58

4.2.6 交易成本59

4.3 政府特质60

4.3.1 吸收风险的能力60

4.3.2 强制分散风险的能力61

4.3.3 为贷款提供补贴的能力62

4.3.4 在资源再分配中的角色63

4.3.5 财务激励敏感性有限64

5三种风险分配65

5.1 汇率风险65

5.1.1 货币风险分类67

5.1.2 可贸易投入物的价格68

5.1.3 外币借款风险69

5.1.4 启示70

5.2 企业资不抵债风险71

5.2.1 企业资不抵债风险的显性与隐性分配72

5.2.2 谁应承担企业资不抵债风险？76

5.2.3 政府应如何避免承担隐性风险？77

5.2.4 限定政府必须承担的企业资不抵债风险：风险与权利的匹配78

5.3 政策风险79

5.3.1 政策风险在基础设施中的重要性80

5.3.2 基础设施投资博弈81

5.3.3 谁应承担政策风险？84

5.3.4 如何分配政策风险？85

5.3.5 政府要切实承担政策风险89

6规则93

6.1 由重视未来成本者进行决策94

6.2 收费96

6.3 制定标准并要求分析评估97

6.4 利用市场对政府风险担保进行估值100

6.5 采用现代会计准则进行报告101

6.5.1 采用更好的会计准则103

6.5.2 何时确认政府风险担保和长期采购合同？104

6.6 披露额外信息107

6.7 为政府风险担保安排预算109

6.7.1 对政府风险敞口和风险担保成本设定上限109

6.7.2 采用权责发生制会计准则编制预算110

6.7.3 设立基金112

7风险度量和估值115

7.1 识别风险敞口116

7.2 度量风险敞口117

7.2.1 收益与损失的概率分布117

7.2.2 政府支付的最大值与最小值119

7.2.3 期望支付119

7.2.4 超额支付概率与在险现金流120

7.2.5 风险组合与相关关系121

7.2.6 特定时间点风险因子模型122

7.2.7 可变风险因子模型122

7.2.8 表面建模与结构建模124

7.2.9 公式与蒙特卡洛模拟125

7.2.1 0风险组合及相关性分析127

7.3 风险敞口估值127

7.3.1 考虑时间而忽略风险价格128

7.3.2 显性估算风险价格131

7.3.3 隐性估算风险价格：风险中性定价137

8三种风险估值140

8.1 汇率风险140

8.1.1 构建汇率模型140

8.1.2 汇率风险敞口度量141

8.1.3 汇率风险敞口估值144

8.2 企业资不抵债风险144

8.2.1 债务风险担保144

8.2.2 公用事业长期购买合同的政府风险担保150

8.3 政策风险154

8.3.1 政府应该评估其政策风险敞口吗？155

8.3.2 征用风险156

8.3.3 价格管制风险157

附录160

参考文献167

英文版致谢190

后记191